8月25日晚，立讯细密（002475。SZ）、蓝思科技（300433。SZ）接踵发布了本年上半年的业绩演讲。两家企业均正在上半年实现了营收和利润双增加。此中，立讯细密上半年停业收入1245。03亿元，同比增加20。18%；归母净利润66。44亿元，同比增加23。13%；归母扣非净利润为55。99亿元，同比增加12。90%。蓝思科技上半年实现停业收入329。60亿元，同比增加32。68%；归母扣非净利润9。40亿元，同比增加41。85%。此前正在8月21日晚，歌尔股份（002241。SZ）也披露了上半年财报。歌尔股份上半年实现停业收入375。49亿元，同比削减7。02%；归母净利润14。17亿元，同比增加15。65%；归母扣非净利润10。33亿元，同比削减了12。72%。业绩分化的背后，是三巨头间选择和结构的差别。本年上半年，全球消费电子行业继续苏醒但态势较过往放缓。据TrendForce集邦征询预估，2025年智妙手机取笔电的出货量将持平客岁或仅年增1%~2%，可穿戴设备市场可能面对负成长2。8%的收缩。从财报来看，除歌尔股份外，立讯细密和蓝思科技部门涉及消费电子的从停业务毛利率均呈现了轻度下跌。同时，三巨头均正在推进多元化营业结构，收入布局进一步优化。从半年报来看，立讯细密更关心汽车、通信取数据核心；蓝思科技沉点结构汽车、AR眼镜，正在具身智能范畴也有冲破；歌尔股份则下注正在了XR终端、AI眼镜和汽车电子等范畴。截至8月27日收盘，歌尔股份涨0。97%，报34。39元/股，立讯细密跌1。36%，报44。98元/股，蓝思科技涨3。63%，报31。40元/股。单从上半年的停业收入来看，歌尔股份是三巨头中独一呈现下滑的。本年上半年，歌尔股份归母净利润增加了15。65%，但归母扣非净利润却降低了12。72%，财报显示，非经常性损益达3。83亿元。正在营业端，歌尔股份上半年正在智能声学零件营业上收入83。24亿元，同比降低了34。92%，该项营业占总营收比例为22。17%。别的两项占比力大的营业细密零组件和智能硬件别离实现了20。54%和2。49%的增加。歌尔股份暗示，智能声学零件营业板块中个体项目受产物迭代周期的影响，营收有所下降，进而导致公司上半年全体营收略低于客岁同期。同时，歌尔股份也称，细密零组件营业及智能硬件营业板块中的AI智能眼镜、智能可穿戴等细分产物线营业均进展成功。从几大从营业的毛利率来看，歌尔股份也是三巨头中独一均连结上涨的，其细密零组件、智能声学零件和智能硬件的毛利率别离为23。49%、9。93%和11。51%，同比上涨了1。03%、0。10%和2。27%。针对歌尔股份的业绩，平易近生证券研报指出，跟着AI手艺的高速成长持续为消费电子行业注入成长动力，同时跟着光波导、微显示、系统级封拆等手艺的进一步成熟，AI智能眼镜和AR加强现实产物无望持续快速成长，为公司带来新的营业增加点。此外，公司焦点办理团队一直连结稳健高效的做风。考虑到公司细密零组件及智能硬件营业高速增加，受益于消费电子行业智能化海潮，调整公司盈利预测。考虑公司正在AR/AI眼镜、汽车电子等市场产物持续放量，后续业绩增加具备持续性，维持“保举”评级。立讯细密正在三家公司中停业收入增速最快，营收体量也远超其他两家。据其财报，停业收入的添加次要是由于企业归并添加及产物出货添加，其消费电子、通信取数据核心、汽车三大营业板块的营收别离为977。99亿元、110。98亿元、86。58亿元，增速别离为14。32%、48。65%、82。07%。蓝思科技的归母净利润增速最快，其从停业务收入增加次要为公司消费电子和智能汽车营业均稳步增加。此中，智妙手机取电脑类营业实现停业收入271。85 亿元，同比增加13。19%；智能汽车取座舱类营业实现停业收入31。65 亿元，同比增加16。45%；智能头显取智能穿戴类营业实现停业收入16。47亿元，同比增加14。74%。不外，立讯细密和蓝思科技各有一项从停业务发生毛利率下滑。立讯细密的消费电子营业毛利率为10。10%，同比下滑了0。39%，蓝思科技的智妙手机取电脑类营业的毛利率为13。18%，同比下跌0。56%。据TrendForce集邦征询阐发，智妙手机、笔电、可穿戴式设备、电视等终端产物，因为高通缩压力、缺乏立异商品，叠加国际形势的不确定性，遍及陷入成长窘境，预期2026年全体电子财产的增加动能将愈加趋缓，正式进入低速成长的调整期。做为苹果焦点供应链企业，苹果订单曾是“果链三巨头”营业兴起的第一增加曲线。不外，近年来三家公司都认识到了依赖单一营业的风险，并死力推进多元化结构，优化收入布局。特别是正在消费电子增加放缓的大趋向下，可否成立起第二增加曲线至关主要。立讯细密的营业布局中，消费性电子营业收入占总营收的78。55%，客岁同期为82。57%。2024年年报显示，立讯细密的第一大客户发卖额占年度发卖总额比例为70。74%。而据公开报道，立讯细密为苹果代工iPhone、AirPods、Apple Vision Pro等产物，公司第一大客户是苹果。不外，立讯细密也正在本年半年报中提到，其消费电子营业已成功导入多个新产物项目，正在如AR/VR、消费级3D打印、机械人等新兴范畴持续取客户加深合做。同时，立讯细密的汽车互联产物及细密组件、通信互联产物及细密组件两项收入增加最快的营业正在总营收中的占比有所提拔，占比别离为6。96%和8。91%。立讯细密称，公司的汽车Tier 1营业持续获得国表里多家支流车企的新项目定点，公司汽车营业正处正在高速成长的爬坡期。通信和数据核心方面，立讯细密称正在全球头部云办事商（CSP）及AI办事器客户中的份额持续提拔，多款高速度、高附加值产物已实现批量交付。据立讯细密发布的本年第三季度的业绩预告，估计实现归母净利润42。46亿元-46。99亿元，同比增加15。41%-27。74%；估计实现扣非归母净利润35。96亿元-42。99亿元，同比增加13。86%-36。15%。2025年前三季度估计实现归母净利润108。9亿元-113。44亿元，同比增加20%–25%。摩根大通证券研报暗示，立讯细密发布2025年3季度盈利，中点对应同比增速为22%，认为这是能够实现的。缘由是iPhone出货量有所上修，且高端机型占比上升，而立讯细密正在高端机型市场占领从导性份额，同时汽车电子和通信营业强劲增加（得益于新能源汽车和AI财产链的强劲需求）。摩根大通证券认为，上述驱动要素将鞭策立讯细密正在2025年4季度及之后持续增加。歌尔股份的从停业务包罗细密零组件营业、智能声学零件营业和智能硬件营业。此中，智能声学零件营业占总营收的22。17%，其次要产物之一是TWS智能无线，而据此前公开报道，歌尔股份也是苹果的供应链企业。营收占比最大的为智能硬件，占比54。17%，智能硬件营业聚焦于取休闲文娱、智能帮理、活动健康、家居安防等相关的产物标的目的，次要产物包罗VR虚拟现实产物、MR夹杂现实产物、AR加强现实产物、AI智能眼镜产物、智能可穿戴产物等。细密零组件营业产物则可使用于智妙手机、平板电脑、智能无线、VR 虚拟现实、MR夹杂现实、AI智能眼镜、智能可穿戴、智能家居、汽车电子等终端产物中，收入占总营收的20。25%。从本年歌尔股份披露的两份投资者关系勾当记实表格来看，公司看好VR/MR营业、智能眼镜营业的成长前景并已积极结构。别的，正在汽车电子营业方面，歌尔股份正在汽车电子相关的麦克风、传感器、光学零组件等范畴内也取得了必然的进展，但汽车电子相关的营收规模正在公司全体营收规模中的占比仍然较低，将来将继续积极拓展汽车电子相关的营业。据歌尔股份2024年年报，目前歌尔股份第一大客户发卖额占年度发卖总额比例为31。96%，第二大客户的这一数据为28。10%，二者已较为附近。蓝思科技的智妙手机取电脑营业、智能汽车取座舱类营业、智能头显取智能穿戴收入正在总营收占比别离为82。48%、9。6%、5%，比例取客岁根基持平。公开报道显示，蓝思科技为苹果出产的产物包罗iPhone、Apple Watch、Mac和Apple Vision Pro等。据蓝思科技2024年年报，其第一大客户发卖额占年度发卖总额比例为49。45%。正在智能汽车取座舱营业上，蓝思科技已取30余家国表里头部汽车企业成立合做关系，中控模组、智能B/C柱、充电桩、座舱粉饰件及无线充电模组等焦点产物协同放量，同时通信模组取域节制器实现手艺冲破并进入批量交付阶段。超薄夹胶车窗玻璃成功导入国内头部车企新车型量产系统，下半年将量产供货。蓝思科技正在光波导镜片良率优化取高精度从动化拆卸等工艺范畴实现冲破，并对国内头部客户AI眼镜零件的规模化量产交付。值得留意的是，蓝思科技还结构了具身智能赛道。正在财报中，具身智能部门营业取聪慧零售、智能家居等被归类为其他智能终端，上半年收入3。64亿元，同比增加128。20%，毛利率为8。15%，毛利率同比客岁下滑了14。80%。正在本年8月1日披露的投资者关系勾当记实表中，蓝思科技暗示，其正在2016年即成立智能机械人公司，已正在2024 年取国表里头部人形机械人公司合做，量产人形机械人，开辟头部、工致手、关节电机等环节模组。正在营业和合做方面，蓝思科技2024年起已为合做伙伴交付数百台零件。合做伙伴包罗智元机械人、BrainCo、灵心巧手、灵宝 CASBOT、灵初智能和零次方等。此中，本年蓝思科技衔接了智元机械人全系列多款人形机械人营业，取智元机械人合伙成立湖南智启将来科技无限公司，聚焦消费电子取新能源范畴的高端智能制制配备，并完成对智元机械人旗下浙江智鼎机械人的计谋投资，从营商用智能洁净机械人。此外，蓝思科技为国表里多家人形机械人公司供给头部模组、关节模组、工致手、躯干壳体等布局件及零件拆卸办事；取机械人头部客户已确定头部模组和布局件份额，工致手和布局件正在送样过程中。跟着头部客户加速新型号定型节拍，后续进行大规模量产，蓝思科技相关模组和布局件无望实现多量量供货。